千年云茶展新韵：以新茶饮会世界友
截止10月20日，唐山地区二级冶金焦价格4150元/吨，较上月末维持稳定。
看好今年四季度到明年煤炭的景气度侯昊：作为周期品行业，毛利高持续性，煤炭行业未来会如何?左前明：不同的周期是会嵌套，有不同纬度的，比如产能周期、库存周期、季节周期等等。从全球来看，国内煤炭价格涨幅还是比较保守的。
再考虑一些全球的因素和国内的因素，那么综合去判断估值是应该怎么去给。第一， 煤炭是在深渊里边往上爬，而有的板块是从树干往树梢爬，之所以说煤炭是从地底下往上爬，是因为过去5~10年是煤炭是长期下行，产能过剩的状态。但实际上现在一级市场的一些矿权，包括煤炭的一些评估值都是相当高的。第二，现在正在处在一轮煤炭的景气周期的上行期，而且这个景气周期还是没有结束，从去年底到现在这一轮煤炭价格才涨了半年多时间，从全球来看其实也是这样的。投资煤炭的底层逻辑：产能周期侯昊：白酒这几年消费量不断向下走，但高端白酒提价的周期是不断存在的，煤炭也出现了类似的过程，当下，怎么选择煤炭的投资机会?左前明：过去长达10年煤炭行业都是处于产能过剩，经济下行的过程，市场存在很多不看好。
第二，现在正在处在一轮煤炭的景气周期的上行期，而且这个景气周期还是没有结束，从去年底到现在这一轮煤炭价格才涨了半年多时间。大部分公司无法享受价格上涨带来的红利侯昊：怎么看煤炭的短中长期的投资机会呢?左前明：三季度以来，全球煤炭天然气出现了暴涨，天然气暴涨后，煤炭的采购大幅转正升高，煤价涨幅迅猛，国内煤价也出现了大幅上涨，但不比国际。根据文件精神，要从2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量，煤炭行业过剩产能得到有效化解。
根据中国煤炭工业协会统计，十三五期间全国累计退出煤矿5500处左右、退出落后煤炭产能10亿吨/年以上，煤矿数量减少到4700处以下。煤炭供需紧张可能是短期的，但背后的原因却是长期煤炭产能调整的结果。现有火电应由电量型电源向电力电量型电源转变，在将发电空间腾给可再生能源的同时，角色向调峰型电源转变，保留合理装机规模支撑电力系统的运行。高价煤还能维持多久?从10月19日晚开始，随着国家发改委等开始对煤炭祭出组合拳，煤炭期货收盘价九连跌，现货价也不断下跌。
Wind数据显示，欧洲ARA港动力煤现货价今年以来不断上涨，从年初的60多美元/吨，到10月初一度达到280美元/吨，涨幅超400%。据国家统计局数据，2021年1~9月份全国规模以上企业累计原煤产量29.3亿吨，同比增长3.7%;其中9月份全国规模以上企业原煤产量3.3亿吨，同比下降0.9%。
华泰证券分析师王帅在走访煤炭增产保供重点地区鄂尔多斯之后发现，由于部分仍未获得用地许可、露天矿土方剥离需要时间、煤矿安全督查等因素，仍有约20%的核增煤矿仍受到多种因素影响而未能达到核增后的产能。华泰证券研报也认为，内蒙古从2020年初开始推进的反腐运动对当地煤炭行业造成深远影响，过去两年中，许多行业习以为常的不合法或不合规活动受到整顿，包括严格监管煤管票分配和使用，通过消灭非法煤炭生产活动，收紧用地审批(主要针对林地和草地)，收紧新矿山审批。这一轮高煤价是否与碳中和目标下的能源结构转型相违背?对此，李丹青不认为当前高煤价会影响中国能源结构转型。煤价是否还能跌回往年的水平?行业从业者与分析师对此都不太乐观，大多认为短期内煤炭供需仍会较为紧张。
面对今年格外严峻的能源短缺情势，国家层面已经放开了部分煤炭闲置产能。减少煤电等化石能源在能源结构中的占比，并不意味着电会不够用。但是，对比煤炭的期货与现货价格，可以发现两者跌幅有所不同。10月9日，国家能源局透露，自8月份起，我国已有约1.2亿吨左右的煤炭产能被陆续释放。
目前，中国已经明确了长期能源低碳转型的方向，以可再生能源满足新增电力需求，建设以可再生能源为主体的新型电力系统。2016年初，国务院印发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，中国开始实施化解煤炭行业过剩产能的供给侧改革措施。
左前明、周杰则表示，当前国内煤炭表外产能合法化接近尾声：可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力;考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上的建矿周期，煤炭供给在十四五期间或难响应需求增长。《方案》提出，要推进煤炭消费替代和转型升级：十四五时期严格合理控制煤炭消费增长，十五五时期逐步减少。
信达证券分析师左前明、周杰甚至在研报中认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期。但吊诡的是，这块煤炭在2021年却似乎越烧越旺。涂建军告诉时代财经，中国能源结构清洁化转型的关键，是要平衡取舍好两个维度的关系：一是中长期路线图和短期行业管制之间的关系;二是要理顺不同政策目标(发展、供应安全、环保、气候变化)之间的矛盾和冲突。据新华社报道，截至2020年5月26日，内蒙古自治区纪检监察机关累计受理涉煤问题线索3982件，立案700件987人，其中厅局级62人，县处级227人。煤炭不会如英国媒体所说扫进历史书和博物馆，但它也肯定不该被市场炒成天价。截至10月29日，动力煤期货主力合约价已经跌破1000元/吨，相较高位价格已经腰斩。
煤炭行业化解过剩产能效果显著。中信建投期货分析师赵永均此前告诉时代财经，工业用电电价上浮一度让市场怀疑政策端已容忍煤价的上涨，因为电价的上涨，让巨亏的电厂得以喘息，但却让成本转移到终端用户上，因此煤价涨势越发肆无忌惮。
10月29日，德国Agora能源转型论坛高级顾问、IEA中国合作部前主任涂建军也向时代财经指出，煤炭供需矛盾背后的原因非常复杂，但最重要的一条就是今年全国煤炭供应的价格弹性出现了断崖式下跌。煤炭将成为历史?2020年底，英国某财经媒体做了一期关于煤炭的封面故事一块燃烧了三个世纪的煤炭，被装进了博物馆密封的陈列罐，它看起来就要熄灭了。
两份文件均提及到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右。不过从当前政策端的态度来看，事实并非如此，政府始终没有松懈对于煤价的调控。
10月28日，绿色和平气候与能源项目经理李丹青告诉时代财经，多年去产能政策下煤炭产能释放慢是今年煤价上涨的原因之一。绿色和平基于国家发改委的公开数据计算，2019年全国各省的年最大负荷合计为11.06亿千瓦，而2019年中国的电力装机总量高达20.1亿千瓦，其中，单是火电机组的11.9亿千瓦就已经超过各省最大负荷总和。在2021年前三季度煤炭经济运行报告中，中国煤炭工业协会预计，今冬明春期间，煤炭需求尤其是发电供热用煤需求将比较旺盛，煤炭供应有望保持增长，煤炭供需将总体偏紧。国务院《方案》中也提出，严格控制新增煤电项目，新建机组煤耗标准达到国际先进水平，有序淘汰煤电落后产能，加快现役机组节能升级和灵活性改造，积极推进供热改造，推动煤电向基础保障性和系统调节性电源并重转型。
越早把煤炭扫进博物馆和历史书里越好。《行动方案》明确提出，加快煤炭减量步伐，十四五时期严格合理控制煤炭消费增长，十五五时期逐步减少。
从4月初的700多元/吨，涨到1500多元/吨，再到10月中旬的2500多元/吨，半年内煤价不断上涨，市场情绪也越发火热，又继续助推了市场炒作热情。据此，李丹青认为，当前关注的重点不应该是增加煤电装机规模，而是如何充分利用存量煤电，挖掘现有煤电机组的潜力和价值
实际上，在国家发改委组织召开这次会议前后，晋能控股集团等煤炭企业则发出承诺：今冬明春5500大卡动力煤坑口价不超1200元/吨。市场比较平稳的时候有一个交易的平均价格，现在煤价高低差距很大，就没有平均价。
除了煤炭生产方以外，现在煤炭运销、仓储，甚至过去有煤炭公司自己不产煤，他可能要买煤，中间环节比较复杂，所以现在把住坑口价，基本上中间环节谁再要涨，就很明显(看出)你是暴涨还是合理的一个成本。煤炭坑口价是指在煤矿坑口交易的价格。终端销售价格干预方式由各省级政府自主确定。老实说，500多块钱如果是坑口价，当然有些煤矿可能觉得这个利润不是太高，但是对很多矿来讲，528元这个坑口价，还是有比较好的回报的。
国家发改委能源研究所高级顾问韩文科说：现在报出来的坑口价格都不一样，这个价格应该是比较高的。10月28日有媒体报道，具体的限价标准是：动力煤坑口价格由国家发改委统一制定基准价，含税价每吨440元，最高上浮20%，也就是每吨528元。
厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强说，在当前的特殊形势下，短期干预煤炭价格，可以推动市场回归理性。动力煤如果坑口价500多元，再运到南方就得800元以上，等于是和这次暴涨以前的价格水平差不多。
这个价格要远远低于当前各地煤矿的坑口价格，引发市场高度关注。不过中国能源研究会学术顾问周大地说，即使坑口价最高控制在528元，多数煤矿也可以盈利。
